7月16日の日経平均終値は66,835円・1,915円安の急落｜TSMCが過去最高益でも半導体株は買われず／米6月PPI下振れで7月FOMCの利上げ確率は約1割に低下

📉 7月16日の日経平均終値は66,835円・1,915円安の急落／TSMCが過去最高益でも半導体株は買われず／利上げ警戒は薄れているのに株が下がった日

📅 日本株・米国株・為替・金利・商品 / 今日の経済用語「SOX指数」 / 好決算＝株高が通じなかった一日

おはようございます、お金バイバイマンです。昨日7/16（木）の東京市場は、日経平均が−1,915.97円（−2.79%）の急落で、終値は66,835円。3日ぶりの反落です。ここが今日いちばん面白いところなのですが、この下げの犯人は金融政策ではありません。アメリカの物価は鈍化していて、利上げの心配はむしろ薄れています。それでも日経平均は1,900円以上下げました。犯人は半導体です。前日15日のアメリカ市場は、株価指数そのものは上がったのに、半導体株だけが売られました。その流れが翌16日の東京に波及し、アドバンテストと東京エレクトロンの2銘柄だけで日経平均を約788円押し下げています。しかも、台湾のTSMCは純利益＋77%の過去最高益という文句なしの決算を出したのに、それでも半導体は買われませんでした。「良い決算＝株高」が通じない日だった、というのが今日の読みどころです。今日の経済用語は、この主役である「SOX指数」を選びました。順番に見ていきます。

🇯🇵 日本株式市場（7/16木 終値・米半導体株安の波及で3日ぶり反落）

昨日の値動きは、「じりじり下げた」のではなく「いきなり落ちて、あとは持ちこたえた」一日でした。始値がすでに67,900.43円で、前日終値から約851円安の下窓スタート。そこからさらに売られて、前引け前の11時06分に安値66,499.49円をつけ、下げ幅は一時2,252円まで広がりました。ただ、後場に入ると下げ渋り、終値は66,835.54円。この日の安値66,499.49円も、7月14日のザラ場安値（66,268.60円）は割り込まずに踏みとどまりました。東証プライムの売買代金は約9兆5,639億円と膨らみ、値下がり銘柄は1,070。ここで一つ注目したいのは、日経平均が−2.79%も下げたのに、TOPIXは−1.45%にとどまっている点です。この差が、昨日の下げの性格をそのまま表しています。

下げの主因は3つです。第一に、前日15日のアメリカ市場で半導体株が売られたこと。ここは時系列を混同しやすいので丁寧に言うと、15日のアメリカは株価指数そのものは上昇していました。売られたのは半導体だけ。その「半導体だけ売られた」部分が、翌16日の東京に効いたわけです。第二に、台湾のTSMCが4-6月期・7-9月見通しともに市場予想を上回る好決算（純利益＋77%の過去最高益）を出したにもかかわらず、半導体株への買い意欲が限定的だったこと。いわゆる材料出尽くしです。第三に、韓国のKOSPIが一時7%超下落する場面があり、アジア全体に不安が波及したことです。

寄与度を見ると、犯人ははっきりしています。大引け時点で、アドバンテストと東京エレクトロンのわずか2銘柄だけで、日経平均を約788円押し下げました。さらにソフトバンクグループとキオクシアを加えた上位4銘柄では、押し下げは約1,300円に達します。下げ幅1,915円のうち約1,300円が、たった4社。つまり昨日は「日本株が総崩れした日」ではなく、「日経平均に効く一部の値がさ半導体株が売られた日」でした。TOPIXの下げが半分程度で済んだのは、そういうことです。私はこの手の日、指数の数字だけ見て「日本経済が悪化した」と読まないように気をつけています。

※終値ベースで表記（土日・祝日は休場のため含みません）。期間（7/1→7/16）は、7/1の7万474円が期間高値、7/8の6万6,819円が期間最安値です。7/15にいったん6万8,751円まで戻したものの、直近7/16は半導体株安の波及で1,915円安の6万6,835円まで急落し、期間の安値圏へ逆戻りしました。期間の起点（7/1）より現在の水準が低いため、折れ線は下落基調を示す赤で表示しています。各営業日の終値は複数の情報源で照合した確定値です。

📌 注目ポイント：物価は落ち着いたのに株は下げた──ねじれの正体

昨日の相場を見ていて、私がいちばん「へえ」と思ったのはここです。アメリカの物価は、明らかに落ち着いてきています。7/15に発表された米6月PPI（生産者物価指数）は、前月比−0.3%（予想0.0%／前回＋0.6%）と昨年8月以来のマイナス。前年比も＋5.5%（予想＋6.2%／前回＋6.0%）で、3月以来の低さです。コアも前月比＋0.2%（予想＋0.3%）、前年比＋4.7%（予想＋5.1%）と、どこを見ても予想より弱い。その前のCPIと合わせて2連続の下振れです。おかげで、7月29日のFOMCでの利上げ織り込みは、7/14の米CPI発表前には40%〜46.5%あったのが、いまや約10.2%まで低下しました（据え置き約89.8%、利下げは0%）。ここは大事なので念のため書いておくと、いまのアメリカは「利下げ待ち」の局面ではなく、「利上げされるかどうか」を警戒している局面です。その警戒がかなり和らいだ、という話です。

つまり、金融政策の風向きは株にとって追い風のはずでした。それでも日経平均は1,915円下げた。このねじれが昨日の本質です。市場が見ていたのは金利ではなく、AI・半導体への期待がどこまで正当化できるかでした。TSMCが純利益＋77%の過去最高益を出しても株が買われなかった、というのは象徴的です。良い決算が出ても上がらないということは、その良さがすでに株価に入っていたということ。ここまで上がってきた半導体株にとって、いちばん怖いのは悪い決算ではなく、「良い決算でも動かない」という反応なのだと思います。

背景も一応押さえておきます。日本時間7/16 03:00に公表されたベージュブック（地区連銀経済報告）では、12地区中11地区で小幅〜緩やかな成長と報告される一方、イラン情勢による燃料コスト増の報告が相次ぎ、さらに所得層を問わず節約の動き（高所得層まで節約している）が指摘されました。ウォーシュFRB議長も今週の議会証言で「インフレの高止まりを容認しない」「6月のインフレ鈍化は物価安定の達成を意味しない」「手段はある」と、はっきりタカ派の姿勢を崩していません。物価の数字は良くなったが、中央銀行はまだ緩めない。ついでに、7/15発表の中国4-6月期GDPは前年同期比＋4.3%と、前期の＋5.0%から減速し、市場予想（＋4.5%）も政府目標（4.5〜5.0%）の下限も割り込みました。2022年10-12月期以来の低水準です（上半期は＋4.7%）。良い材料と悪い材料が、けっこう雑然と同居しています。

🇺🇸 米国株式市場（7/16木 終値・NASDAQ−1.47%とダウ−0.20%の落差）

昨夜のアメリカ市場も3指数そろって下落しましたが、注目したいのは下げ方の差です。NYダウが−0.20%なのに対して、NASDAQ総合は−1.47%。同じ「下落」でも中身が7倍以上違います。これはセクターの差です。ダウ側は、ユナイテッドヘルス（決算が上振れ、26年12月期の通期見通しも上方修正）とGEエアロスペース（決算上振れ）が下支えしました。一方のナスダック側は、アルファベットが4%超下落。Bloombergが「最も高性能なAIモデルGemini 3.5 Proの提供が遅れている」と報じたことが嫌気されました。加えて半導体株が2日続落し、SOX指数は−3.8%。市場全体としては、AI相場の再評価と高いバリュエーションへの警戒、そして米イラン情勢の緊迫が重しになっています。

同じ日のアメリカの経済指標そのものは、悪くありませんでした。米6月小売売上高（21:30 JST発表）は前月比＋0.2%で市場予想と一致、金額は7,686億ドル。ガソリン価格が下がっているなかでも個人消費は底堅い、という内容です。ほかにフィラデルフィア連銀景況指数41.4、新規失業保険申請20.8万件、7月NAHB住宅市場指数34、6月中古住宅仮契約−5.4%。景気の絵として崩れているわけではないんですね。だから昨日の下げは「景気が悪いから売られた」のではなく、「AIへの期待値が高すぎたところが調整された」と読むのが素直だと私は思っています。

💴 為替・金利・商品（7月17日 5時37分 JST時点）

為替は7月17日5時37分（日本時間）時点で、ドル円が1ドル＝162.36円。前日終値の162.14円からわずかに円安方向です。ユーロ円は1ユーロ＝185.80円で、前日終値185.86円からほぼ横ばい。米10年債利回りは4.569%（前日比＋0.024%pt）と、小幅に上昇しました。株が下げた日に金利が上がっているのは、「株から債券へ逃げる」という典型的な避難の動きにはなっていない、ということです。物価の鈍化で利上げ警戒は和らいだものの、長期金利が素直に下がるほどではない。ここも、いまの相場のちぐはぐさを表しています。日本国債10年利回りは2.710%（＋0.025%pt、7月16日15時18分時点）で、日米の金利差が大きく開いた状態は変わらず、円安の地合いも続いています。

商品市況では、WTI原油が79ドル前後（小反落）、NY金が約3,980ドル（反落）となっています。原油についてしっかり押さえておきたいのは、直近の水準そのものよりこの1週間の上がり方のほうです。イランがホルムズ海峡を封鎖（7/11発表・「追って通知があるまで」通航を認めず）したことで、WTIは7/10の71.41ドルから7/13に78.14ドルへ、+9.42%も急騰しました。ブレントも86ドル近辺で高止まりしています。封鎖前の7/10（71.41ドル）と比べると、WTIはいまも約1割高い水準です。米イランの暫定和平は事実上崩壊し、米軍は海上封鎖を再開して5日連続で空爆を行っています。原油高は電気・ガス・ガソリンという形で、時間差で家計に効いてきます。株価の−1,915円より、こっちのほうが生活には直接響くはずなのですが、ニュースの扱いは逆になりがちです。なお、原油・金の当日値は情報源によって数値に幅があるため、ここでは水準（レンジ）での表記にとどめています。

📊 7/16（木）の総括と、今日の注目

※本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品の購入・売却を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。為替は「7月17日 5時37分 JST時点」の値で、執筆後に変動する場合があります。日本国債10年利回りは7月16日15時18分時点の値です。WTI原油・NY金の7月16日の値は、情報源によって数値に幅があり確定できないため、単一の数値ではなく水準（WTIは79ドル前後、NY金は約3,980ドル）で表記しています。7月29日FOMCの利上げ・据え置き確率はCME FedWatch（7月15日更新）に基づく市場の織り込みであり、将来を保証するものではありません。米6月住宅着工件数・建設許可件数の市場予想は発表前の見通しであり、確定値ではありません。