日経が史上初の6万3000円台（63,272円）｜SBG通期純利益5兆円超で日本企業最高益、一方で米PPI+1.4%大幅上振れの逆風

押し上げた主な要因は2つ。ガソリン+15.6%（イラン戦争長期化でホルムズ海峡封鎖懸念が続き、WTIが4月中盤以降100ドル超に上昇したコストが川上で先行転嫁）、もう一つはサービス価格+1.2%（関税の最終財への転嫁が川下に染み出している兆候）。CPIに先行する川上指標が予想の約3倍に跳ねたことで、利下げ織り込みが急後退し、米10年は4.46%（昨年7月以来の高水準）、米30年は5%台まで上昇しました。

• 家計：ガソリン代・電気代の高止まりが続く可能性。固定費の見直しタイミング
• 企業：関税転嫁がサービス価格に波及。仕入れコストの再見直し局面
• 投資環境：米長期金利の上昇でグロース株は逆風、バリュー・金融株は追い風

SBGがトヨタ超え、日本初の純利益5兆円超を達成

5/13引け後に発表されたSBG（ソフトバンクグループ）の通期決算は、純利益5兆22億円（前年比 約4.3倍）。トヨタ自動車の過去最高益を上回り、日本企業として初めて純利益が5兆円を超えた歴史的な決算となりました。

WTI原油は3日続伸後、5/13は約1%反落し約101ドル前後。前日5/12は102ドル台まで急伸していましたが、EIA週次在庫の予想超え取り崩しを受けても利益確定売りで反落しました。ただし4月集計時点の高水準は維持しており、PPIガソリン項目を押し上げた直接要因となっています。NY金は約4,680ドル前後/オンスと、PPI受けの利下げ期待後退で滑落しています。

業績相場（ぎょうせきそうば／Earnings-driven Market）

「業績相場」とは、個別企業の業績拡大が株価上昇を牽引する相場局面のこと。中央銀行の利下げや量的緩和でお金が市場に流れ込み相場が押し上げられる「金融相場」と対比される概念です。一般的に景気循環では、金融相場（金利低下スタート）→業績相場（企業業績の伸びが主役）→逆金融相場（利上げ局面）→逆業績相場（景気後退）という4段階で循環すると言われます。今日の日経最高値とSBG純利益5兆円超は、まさに業績相場の象徴的な数字。ただし米PPIの上振れで金利上昇圧力が強まっており、業績相場の中でも「金利との綱引き」局面に入ってきました。

正直、今日のヘッドラインは出来すぎや。日経が6万3000円乗せて、SBGが5兆円稼いで、しかも引け後に発表──盛り上がる材料が一日に集中しすぎてて、個人的にはちょっと違和感がある。SBGの利益の中身も、6.7兆円のうち2.5兆円は未実現の評価益。キャッシュで入ってきたわけやないってのは、押さえとかないとあかんとこやと思う。

そして米PPI+1.4%。これ、利下げ期待にはかなりキツい数字やね。米10年が4.46%まで戻ってきてて、業績相場のはずやのに金利が逆風になってる、っていうねじれた状況。私は今日の市場は慎重に見ていきたい。お祭りの翌日って反動が出やすい、って個人的には思ってて、ヘッドラインで気が大きくなる時こそ、自分の運用ルールが崩れてないかを点検するタイミングやと思ってる。

本記事の数値・統計・要人発言は、以下の公式・準公式ソースを2つ以上で照合して作成しています。

• 日本経済新聞（電子版）
• Bloomberg
• 日本銀行 公式サイト
• 米連邦準備制度理事会（FRB）公式サイト
• 米労働統計局（BLS）— 本日米4月PPI数値